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    資管業在回歸本源中充盈能量

    來源:經濟日報   發布時間:2022-02-10 11:31:07

      原標題:資管業在回歸本源中充盈能量

      

      在過渡期平穩結束后,資管新規從今年起開始實施。從落地到實施3年多的時間里,這一被業內認為涉及面最廣、要求最嚴的資管新規不僅使監管標準走向統一,更重塑了資管市場的格局,督促行業回歸本源,防范化解影子銀行等風險,并引領著未來資產管理的前行方向,最終將在服務實體經濟、滿足居民財富管理需求等方面起到重要作用。

      行業過渡平穩

      銀保監會數據顯示,截至2021年末,保本理財、不合規短期理財產品實現清零,絕大部分銀行如期完成理財存量整改任務,特別是中小銀行已按時完成整改工作;保險資管產品基本實現凈值化轉型,產品投資運作進一步規范;融資類信托占比不斷下降,通道業務大幅壓降,不合規信托項目累計壓降超80%。

      在2018年4月27日《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》發布之前,2017年底,我國金融機構資產管理業務規模達到百萬億元,涉及銀行、信托、證券、基金、期貨、保險等多類機構眾多產品,規模龐大,牽一發而動全身。

      在資管新規落地之前,對于那些難以從資本市場公開募集資金或從銀行獲得貸款成本較高、甚至難以獲得資金的企業而言,資管業務為他們提供了新的融資渠道,但也推高了企業融資成本。為了規避日趨嚴格的監管,不少資管產品的交易結構存在多層嵌套,拉長了資管業務鏈條,這些都抬高了企業融資成本。

      在資管新規落地后,證券資產管理業務專家魏星指出,由于監管標準不一致,資管行業在快速發展過程中暴露出諸多亂象。亂象突出表現為產品多層嵌套,非標準化債權類資產投資急劇膨脹,剛性兌付普遍存在,“非標+剛兌”使資管業務演化為一個規模巨大、監管缺失的影子銀行,導致銀行業金融機構表外資產虛增虛胖,背離了發展直接融資的初衷。

      在此背景下,資管新規發布實施,針對影子銀行的產生根源及種種亂象精準施策,按照產品類型而非機構類型統一監管標準,嚴格規范資管產品投資非標,堅決打破剛性兌付,規范資金池,實現對影子銀行的“精準拆彈”。同時,考慮到整改的實際情況,從一開始就為資管新規設置了至2020年底的較長過渡期。

      2020年,在綜合考慮疫情沖擊、宏觀環境、市場影響、實體經濟融資等因素后,人民銀行等六部門決定,資管新規過渡期延長1年至2021年底。過渡期延長有效降低了整改給金融市場和實體經濟帶來的波動。截至2021年底,銀行業保險業基本完成資管業務過渡期整改任務,整體符合預期。

      風險悉數出清

      化解資管業務中的高杠桿和影子銀行風險,是防范化解重大金融風險的重要一環。

      在3年多的過渡期里,資管行業在加快產品轉型升級步伐的同時,風險因子也悉數出清。從杠桿率來看,資管產品的投資杠桿得到明顯下降,統計顯示,銀行理財產品平均杠桿率較2018年降低了約2個百分點,信托產品計劃杠桿率下降1.32個百分點。

      同期,影子銀行規模明顯下降,較歷史峰值壓降了約20萬億元。中國信托業協會發布的數據顯示,截至2021年三季度末,信托業受托管理的信托資產余額為20.44萬億元,較2017年四季度峰值下降約22%。當前投向金融機構的信托規模較2017年末的高點4.11萬億元已壓縮過半,截至2021年三季度末,投向金融機構的資金信托余額為1.90萬億元。

      中國市場學會理事、經濟學教授張銳認為,表外業務的外延粗暴經營時代已成過去,精細化內涵運作時代已經來臨。由于各種嵌套通道的關閉、杠桿率的統一、剛兌承諾的徹底打破,資管機構再也不可能通過投資非標資產等增加收益,達到以錢炒錢的目的,取而代之的是市場競爭的透明化與激烈化。

      如從理財產品的變化來看,凈值型產品的比例在不斷攀升。銀行業理財登記托管中心發布的2021年三季度理財市場數據顯示,凈值型產品規模穩步上升,占比達86.56%,較前一年同期提高了26.08個百分點。

      整裝再出發

      隨著我國進入新發展階段,資管行業也步入提質升級的新階段。在資管新規過渡期結束后,行業將整裝再出發。

      資管行業與實體經濟的關系密切,更與居民財富管理需求息息相關。銀保監會的統計數據顯示,截至2021年11月末,銀行保險機構資管產品直接配置到實體經濟的資金近40萬億元,約占同期社會融資規模存量的13%;理財、保險資管、信托資金通過直接或間接方式,投資股票、債券規模超過27萬億元,為資本市場提供了長期穩定的資金來源。截至2021年末,存續銀行理財產品達3.63萬只,全年為投資者創造收益近1萬億元。

      這意味著資管新規正式實施后,資管行業改革仍需加快步伐。銀保監會副主席曹宇表示,繼續推動銀行業保險業資管業務改革向縱深推進,具體舉措包括加快發展專業化、特色化的機構隊伍;堅持嚴監管、強監管不動搖;營造良好的營商環境。

      截至目前,已有29家理財公司獲批籌建,23家開業運營,保險資管公司達33家。曹宇強調,將繼續堅持“成熟一家、批準一家”的原則,穩步推進理財公司和保險資管公司批設工作,做好已開業機構的運行評估,積極探索中小銀行設立理財公司的模式路徑,落實擴大對外開放和引進外資政策,建設各展所長、有機合作、同生共存的生態體系。

      業內專家認為,差異化競爭將是資管行業接下來發展的趨勢。張銳指出,資管新規將對未來資管市場釋放更大的重塑與再造能量。資管機構回歸主業,聚焦“專而特”,既要充分利用資源稟賦優勢進行深耕,也要針對不同客戶群體加強產品精準定制與個性化設計,開展差異化競爭。

      中國銀行業協會首席經濟學家、北京大學匯豐金融研究院執行院長巴曙松在《2021年中國資產管理行業發展報告》中提出,在資管新規的早期過渡階段,部分資管機構偏好采用跟隨戰略,即觀察市場上有哪類產品較受歡迎,或哪類展業模式性價比較高,便對其進行模仿并大規模地鋪開。同類型資管機構之間“同質化”的競爭現象并不少見。資管新規過渡期結束后,跟隨或者模仿戰略的有效性必然會大打折扣?;诓煌Y管機構具備的不同的資源稟賦和能力邊界,資管機構間“差異化”競爭的格局將逐漸成形。各類資管機構在發展過程中需要厘清自身的能力邊界所在,認真選擇符合自身的戰略定位;只要能在適合的賽道上創造出競爭優勢,就能獲得廣闊的市場空間。

      陳果靜 陸敏

    責任編輯:聶臻臻

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